财报解读 | 双汇发展：生鲜冻品库存增长七成 上半年向控股股东采购超70亿元

2017-2019年，双汇发展的经营活动产生的现金流量净额分别为52.35亿元、48.76亿元、44.24亿元。

三、关联方交易金额走高，上半年向控股股东采购超70亿元

据半年报，双汇发展属于肉制品加工行业，上游为饲料业和养殖业，下游为包装业、商业等。

且双汇发展为充分发挥渠道、网络和品牌的优势，双汇发展及下属子公司肉制品和生鲜品采取统一销售模式，各子公司生产的产品统一销售给双汇发展或漯河双汇食品销售有限公司，再由该两公司对代理商或终端客户销售。配套产业的产品或商品，一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。

2017-2019年，双汇发展向前五大客户销售的金额分别为9.63亿元、11亿元、34.79亿元，占同期销售总额的比例分别为1.91%、2.25%、5.76%。

此外，近年来，双汇发展的供应商关联方交易金额高企，且呈上升趋势。

2017-2019年，双汇发展对前五大供应商采购的金额分别为46.63亿元、38.85亿元、79.17亿元，占同期采购总额的比例分别为11.4%、10.14%、16.16%。

同期，双汇发展向关联方合计采购商品金额分别为51.47亿元、43.22亿元、77.23亿元，其中，向罗特克斯采购金额分别为31.08亿元、24.1亿元、51.99亿元。

到了2020年上半年，双汇发展向关联方合计采购金额为84.05亿元，其中向罗特克斯及其子公司的采购金额为76.26亿元。

四、部分募投项目未取得土地使用权证，三年累计分红上百亿元

此次增发，双汇发展非公开发行募集资金总额70亿元，分别用于“肉鸡产业化产能建设项目”、“生猪养殖产能建设项目”、“生猪屠宰及调理制品技术改造项目”、“肉制品加工技术改造项目”、“中国双汇总部项目”及“补充流动资金”六个项目。

其中，“肉鸡产业化产能建设项目”拟使用募集资金投入33.3亿元，其中包括西华1亿羽肉鸡产业化产能建设项目，项目实施主体为双汇发展的全资子公司西华双汇禽业有限公司，拟使用募集资金投入14.4亿元，建设期约18个月；彰武1亿羽肉鸡产业化产能建设项目，拟使用募集资金投入18.9亿元，建设期约24个月。

对此，双汇发展称，“肉鸡产业化产能建设项目”的实施将提升公司肉类产品的多元化，更好地丰富产品的品类，满足消费市场的需求。

值得一提的是，双汇发展的部分募投项目土地尚未取得土地使用权证，其中包括西华1亿羽肉鸡产业化产能建设项目的“年产80万吨饲料厂项目”；西华1亿羽肉鸡产业化产能建设项目的“1亿只肉鸡屠宰项目”；彰武1亿羽肉鸡产业化产能建设项目的“年产50万吨饲料建设项目”、“年屠宰加工1亿只肉鸡项目”和生猪养殖产能建设项目的“年产18万吨饲料建设项目”。

对此，双汇发展称，公司预计取得上述土地使用权证不存在实质性障碍，且公司已经制定了切实可行的替代措施，但若公司无法按照预定计划取得上述土地使用权证，将对本次募投项目的实施产生一定的不利影响。

此外，双汇发展将本次募集资金中的13亿元用于“补充流动资金”，而其近三年累计分红高达百亿元。

2017-2019年，双汇发展的资产负债率分别为33.01%、40.06%、40.23%。

2017-2019年，双汇发展的长期借款分别为513.52万元、508.21万元、1,618.86万元；短期借款分别为19.42亿元、31.31亿元、32.77亿元；一年内到期的非流动负债分别为32.1万元、33.88万元、112.96万元；货币资金分别为61.63亿元、28.01亿元、34.55亿元。

同期，双汇发展现金分红金额分别为36.3亿元、47.84亿元、33.19亿元，累计现金分红金额高达117.33亿元。